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弗洛伦蒂诺谋皇马重大变革，引入外部股东势在必行

时间：2025年11月27日 09:04

体坛周报全媒体报道

1902年成立以来，皇马一直是会员制俱乐部，弗洛伦蒂诺曾在很长时间里强调，这个体制是皇马的优势所在。但最近一两年，老佛爷的观点已有变化。

皇马去年的年度会员大会上，老佛爷首次提到以全体投票的方式来改变所有权结构。上周日举行的本年度年会，他再次提出，计划修改俱乐部章程，允许一家或多家小股东向皇马新成立的子公司注资，与皇马的98272名会员并存。老佛爷声称，此举是为“保护俱乐部免受外部和内部攻击”，他将在未来的会员特别大会上进行详细解释。

曾经，西班牙所有的体育俱乐部都是会员制，直至1990年代初期，西班牙政府要求职业运动队转变为一种特殊类型的私人公司，称为“体育股份有限公司”（Sociedades Anonimas Deportivas，缩写为SAD）。但皇马、巴萨、毕尔巴鄂竞技和奥萨苏纳作为特例，被允许保留会员制。

这4家俱乐部以此为傲，他们保留了会员制俱乐部的“民主程序”，包括会员票选主席、投票通过或否决年度财报以及任何章程变更。而其他俱乐部的球迷，对于俱乐部运营决策则几乎没有控制权。2016年，弗洛伦蒂诺曾在会员大会上骄傲宣称：“皇马没有老板，它只属于会员。会员掌握俱乐部的方向。”

会员不同于股东，他们确如老佛爷所说，可以投票决定一些重大事项，但他们无法投票决定俱乐部的股权出售，也不能从资产价值中获益，同时，俱乐部的负债，也无须由会员承担责任。

那么，老佛爷这些年为何想改变现有体制了呢？他公开讲过，在与亿万富翁甚至主权基金支撑的土豪俱乐部竞争时，会员制正在成为皇马的掣肘。关于这一点，必须指出，皇马并非财力已经弱于土豪俱乐部，恰恰相反，根据今年的德勤“金钱联赛”报告，皇马在2023-24赛季成为了足坛史上首家年营收突破10亿欧元大关的俱乐部，10.46亿的营收比排名第二的曼城高出2亿有余。在财政公平限制下，土豪并不能任性妄为，做账造假终究只能在有限的限度里操作。因此，可以说，皇马的支出能力至少依然不逊于任何豪门。

但是，弗洛伦蒂诺怎么会只满足于“不逊于”呢？二十多年前，老佛爷的“银河战舰”战略，客观上以一时竞技成绩受损为代价，极大强化了皇马品牌，奠定了世界第一俱乐部的绝对优势地位。时至今日，皇马的号召力优势依然存在，但似乎已不再那么明显。同时，老佛爷还存在至少两个盘算：其一，与欧足联有关欧超的斗争，需要皇马更强大的财务实力为依托；其二，他本身终究已经78岁，他希望皇马能够足够强大，确保长治久安，未来即便出现昏庸的主席或高管为祸一时，也无法动摇皇马的强大根基。

因此，弗洛伦蒂诺在会员大会大举攻击各路“敌人”的同时，也为俱乐部自身指出方向，“我们希望我们的传统架构能够适应未来的需求。近几月，我们深刻思考了如何强化皇马的价值。结论是清晰的。我们仍将保留会员制体系，但我们会成立一家子公司，会员将保持对子公司的控制，但将引入小股东，比如控股5%。”

要注意，所谓子公司，并非一个无足重轻的小公司，而就是实际掌控皇马资产的公司。谁要是掌握了子公司5%的股份，实质就相当于掌握了皇马足球俱乐部5%的股份。而且5%只是老佛爷的举例，实际控股额完全可能更高。当然，控股权肯定还是属于会员，每名会员都会得到子公司的一股股份——有且只有一股，不能更多，也就是每个会员个体的力量其实都很有限。

该计划还有一个要点，就是将皇马会员数量永久固定在98272这个规模。老佛爷2009年引入了这一政策，将新会员限制为现有会员的后代。当然，这些年皇马高层允许了一些特例。

有知情人透露，新模式可能允许外部投资者获得股息或俱乐部年度收入的一部分，但没有任何投票权。会员则没有股息分红，但享有通过投票进行主席选举或章程修改等重大事项的权利。同时，会员的资格可以出售给家族成员或其他人，也就是出售自己的那1股股份。股份的价值由外部投资者购股的价格算出。

弗洛伦蒂诺构想的新体系，目前还面临着如何确保不违反相关法律的问题。皇马内外讨论过模仿德甲“50+1”规则的可能，该规则确保会员在职业足球公司享有至少过半的投票权。不过，这一设想已被放弃，因为在西班牙法律框架下非常难以实现。

那么，皇马为什么不像西甲大部分俱乐部那样，转变为“SAD”体制，也就是“体育股份有限公司”呢？因为皇马认为，实践表明当俱乐部转变为“SAD”时，结果可能真的很悲伤。

“SAD”模式下，现有会员不会自动获得股份或任何财务利益。相反，他们获得“认购权”，可以以一个固定价格购买股份，这个价格由西班牙政府、西甲联盟、西班牙足协和西班牙球员工会组成的委员会设定。90年代初遵循这一过程的俱乐部喜忧参半。有些俱乐部最终在本地富商那里找到了稳定，如比利亚雷亚尔、维戈塞尔塔或皇家贝蒂斯。但有些俱乐部，如塞维利亚，则经历了不同股东集团之间的破坏性争斗；瓦伦西亚和马拉加现在则在不受本地球迷欢迎的外资手中。

弗洛伦蒂诺一直明确表示，他不希望皇马落入外人的掌控之中。上周日他还公开强调，俱乐部绝不会上市，而且即便出售小额股份，俱乐部也将保留未来的回购权，投资者必须拥有皇马的价值观才能长期持股。

接下来，老佛爷计划在某个时间点召开会员特别大会。皇马现行做法是，对于普通事项，如年度账目，只需要会员代表投票表决。比如上周日的普通大会上，1744名会员代表投票批准了上赛季账目，其中868人到场，876人在线投票，最终赞成票高达99%。而老佛爷设想的重大重组，按说就需要会员代表首先投票决定是否就此启动全体投票程序，如果通过，98272名会员中所有年满18岁者就将进行最终投票。有法律专家认为，全体投票可能并非必要，但采用这种形式会强化新体制的合法性。

如果投票顺利通过，皇马就将迎来一个新时代。可以想象，会有众多大型企业或富豪排着队等待成为光荣的皇马股东。

皇家社会是西甲中一家独特的私人公司，没有单一股东可以拥有超过2%的股份。